Passagens aéreas e vestuário

Oito dos nove grupos de produtos e serviços pesquisados pelo IBGE tiveram alta em maio. A maior variação veio de vestuário, com alta de 2,11% e impacto de 0,09 ponto percentual (p.p.) no indicador, e o maior impacto (0,30 p.p.) veio novamente dos transportes, que subiu 1,34% no mês passado (mas desacelerou em relação à alta de 1,91% de abril).

A inflação dos transportes foi puxada pelas passagens aéreas (18,33%), que já haviam subido 9,48% em abril (9,48%) e representou o maior impacto individual altista no IPCA do mês (0,08 p.p.). Pedro Kislanov, gerente do IPCA, diz que “vale fazer uma ressalva” sobre a alta: “A coleta [do preço] das passagens aéreas é feita dois meses antes. Neste caso, os preços das passagens aéreas foram coletados em março para viagens que seriam realizadas em maio”.

Kislanov diz que “a alta deve-se a dois fatores: elevação dos custos devido ao aumento nos preços dos combustíveis; e pressão de demanda, com o aumento do consumo, após um período de demanda reprimida por serviços, especialmente aqueles prestados às famílias”. O gerente do IPCA destaca também que esse aumento do consumo “impacta também alimentação fora do domicílio e itens de cuidados pessoais”.

“A inflação agora não só está muito alta, como também muito disseminada”, afirmou o economista Alberto Ramos, em análise para o Goldman Sachs. No acumulado de 12 meses, o IPCA desacelerou de 12,13% para 11,73% em maio. Mas o banco acredita que a inflação deve permanecer acima de 10% até outubro de 2022 e acima de 8% até março de 2023.

“O amplo e provavelmente duradouro choque nos preços das commodities e nos custos de logística e de produção devem manter a inflação ao consumidor pressionada para cima no curto prazo”, escreveu Ramos.

O IPCA de maio refletiu uma desaceleração nos preços administrados, de 15,04% em abril para 12,10% em maio.

“Transportes foi uma surpresa positiva e deve continuar nessa direção, uma vez que o governo provavelmente aprovará a redução de impostos sobre os combustíveis. A substituição da tarifa de energia pela bandeira verde também foi capaz de proporcionar algum alívio e foi a principal contribuição para a desaceleração mensal”, escreveu David Beker, estrategista do Bank of America (BofA).

Segundo ele, o desempenho do indicador condiz com a crença do BofA de que a inflação atingiu seu pico. “Esperamos uma desaceleração maior pela frente”, diz a análise de Beker. O Bofa prevê IPCA de 0,43% em junho e de 0,52% em julho.

“O resultado positivo dá mais razões para que o Banco Central não vá adiante com a alta de juros e apoia nossa visão de um último ajuste de 50 pontos base em junho, levando a Selic a 13,25%”, conclui o estrategista.

A XP revisou levemente para baixo a projeção para junho após o dado do IPCA, de 0,69% para 0,66%. Para o ano, a projeção da casa é inflação de 9,2%.

Porém, o núcleo da inflação subiu mais do que no mês anterior, com a inflação de serviços avançando 8,02% em maio ante 6,94% em abril.

“Mas não consideramos nesse cenário as medidas do PLP 18/2022, PECs anunciadas pelo governo, além do PLP 1280 que antecipa créditos tributários para distribuidoras de energia elétrica. Somadas, essas medidas podem ter impacto de -2,9 ponto percentual no IPCA de 2022”, escreveu Tatiana Nogueira, economista da XP.

Núcleos da inflação continuam pressionados

A Kínitro Capital observa que, mesmo com a desaceleração, os núcleos da inflação continuam pressionados.

“Dentre os preços livres, os de bens industriais seguem preocupando, assim como a aceleração gradual dos serviços, o que mantém os núcleos elevados”, afirma João Savignon, economista da Kínitro. Ele explica que a difusão continua mostrando uma inflação amplamente disseminada entre os bens e serviços pesquisados.

Alimentação no domicílio foi um componente que desacelerou, mas os preços industriais seguiram com alta firme (de 1,06%), mantendo sequência de leituras acima do teto dos últimos 10 anos. Por sua vez, a inflação de serviços subiu mais 0,85% em relação ao mês anterior.

“Apesar do headline (número principal) abaixo do esperado, ainda enxergamos a composição do índice de forma desfavorável, corroborando a projeção de mais uma elevação de 50 pontos base na Selic na semana que vem”, diz análise da Eleven.

Para André Perfeito, economista-chefe da Necton, o IPCA de maio “corrobora para a leitura de que alguns grupos atingiram em parte certo teto, uma vez que já subiram de maneira relevante – logo não é razoável supor altas ainda maiores na margem”.

Este, segundo ele, parece ser o caso do grupo alimentação, que após subir 2,06% no mês anterior, avançou apenas 0,48% em maio.

” Podemos afirmar que o resultado de hoje do IPCA sugere fortemente que o Banco Central deve fazer apenas mais uma alta de 50 pontos base na sua taxa básica, levando esta para 13,25% e parando neste patamar”, escreveu o economista.

Gustavo Pessoa, gestor da Legacy Capital, afirma que o IPCA de maio sugere que a política de aperto monetário do Banco Central já começa a surtir efeito. “O Banco Central não precisaria subir mais os juros, mas deve promover uma última alta de 0,25 pp na próxima semana”, disse ele.

Fonte: Infomoney

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