Os analistas ainda querem esperar os próximos balanços, em que se verá o impacto da queda de juros, antes de sair distribuindo recursos em ações como Magazine Luiza e Via, concorrentes do mesmo nicho da Americanas. Muito embora esses ativos tenham tido uma performance bem melhor que a sangria do ano passado, quando chegaram a cair mais de 80%, no caso da Magalu.

Aliás, o rombo das Americanas foi outro percalço para o varejo na história recente. O evento gerou um descrédito e desconfiança em relação ao setor que, além da pressão nas margens, precisa ainda disputar mercado com marcas internacionais (Shein, Amazon, Shopee, Aliexpress e mais recengtemente até a H&M anunciou que vai entrar no mercado brasileiro).

De acordo com Lucas Rietjens, analista da Guide Investimentos, o momento ainda não é favorável para investir em empresas de e-commerce.

"Preferimos aguardar uma recuperação nos resultados antes de voltar a recomendar Via e Magalu, mas mesmo assim não enxergamos um cenário em que essas empresas voltem a ser precificadas da mesma forma que eram antes do último ciclo de aperto monetário. Temos preferência por nomes mais resilientes, com marca forte e poder de ditar preços, como é o caso de Arezzo e Vivara, mas, na nossa visão, essas ações já estão com preços mais ajustados", argumenta.

Em resumo, mesmo que os juros caiam, é possível que as varejistas levem um tempo para se recuperar e ainda tenham várias trimestres de efeitos da política de aperto monetário antes de conseguir se recuperar, como mostram os dados de maio, com queda das vendas maior que o esperado.

Rietjens destaca que uma aposta interessante é o Grupo SBF (SBFG3), dona da Centauro. Apesar das dificuldades em 2022, com receita abaixo das expectativas do mercado e margens pressionadas, há perspectiva de uma melhora nos resultados da empresa em 2023, com foco na expansão da Físia (distribuidora oficial e exclusiva da Nike no Brasil) e na recuperação da rentabilidade.

"A empresa se encaixa perfeitamente no perfil que buscamos no momento: uma Small Cap, que deve apresentar melhora nos resultados e com alta sensibilidade à curva de juros, tanto pelas características do seu setor, quanto pelo seu nível de alavancagem", afirma o analista.

O especialista da Guide não está sozinho. Entre 10 relatórios computados pelo Valor 360, o papel tem sete recomendações de compra e três em posição neutra. Nos últimos 12 meses, a ação foi penalizada com queda de quase 35%. Mas este ano ensaia uma recuperação, com alta acumulada de 1,72%.

Por Isabel Filgueiras, Valor Investe — São Paulo